阳光城旗下多只债券标准券折算率被下调,山东如意境外欧元债券违约,标普下调中南建设评级至“B”丨预警内参(第四十八期)

2021-10-24 07:55   21世纪经济报道 21财经APP   万倩倩
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21世纪资管研究院研究员 万倩倩 近期,房地产融资出现宽松信号,中央多次表态维护房地产市场稳定,部分地区的房贷也有所放松。10月13日,大摩上调中国房地产板块评级,认为系统风险可控,政策拐点将近。同日,中国奥园、新城发展、景瑞控股美元债出现大涨。然而,仍有部分房企风险依旧暴露。阳光城旗下多只债券标准券折算率被下调。同日,新力控股和中南建设的主体评级分别被穆迪和标普下调,因公司债务危机严峻,流动性紧张。

不过,与此同时,多家发债主体和上市公司被处罚。华融晋商资管因未按时披露2020年年报被上交所纪律处分,ST华鼎因信披违法遭证监会处罚,上海检察机关对上海电气原副总裁吕亚臣决定逮捕。此外,厦门国贸控股和华润租赁累计新增借款占上年末净资产的占比较高,值得关注。

重点关注:

1.山东如意:境外欧元债券违约,公司及相关方新增被限制高消费

据21世纪经济报道,山东如意科技集团收购的法国时尚集团SMCP或面临控制权变更。近日,巴黎泛欧证券交易所上市公司SMCP发布公告,2021-10-24,山东如意科技旗下卢森堡公司European TopSoho未能兑付到期的2.5亿欧元可交换欧元债券。由于European TopSoho未能在2021-10-24之前对上述逾期行为进行补救,这也意味着European Topsoho所持有的法国SMCP集团股权或将被转让。过去近十年,山东如意进行了超过400亿元的全球并购,频频收购海外知名品牌, 但如今几大品牌大多遭遇困境。

事实上,山东如意在国内市场发行的债券已经违约。2021年半年报数据显示,截至报告期末,山东如意有息负债余额301.3亿元,其中公司信用类债券余额34.72亿元,占有息负债余额的11.52%。东北证券指出,山东如意目前涉及多项重大诉讼、债务逾期、资产冻结以及董监高限高等情况,截至目前资信状况仍未好转。

10月13日,东北证券发布受托管理公告称,经查询公开渠道信息,截至2021-10-24,发行人山东如意科技集团有限公司及其法定代表人、董事长邱亚夫新增被限制高消费情况如下:发行人及相关方一再被限制高消费,侧面体现发行人经营财务状况难以改善,预计对“18如意01”后续偿债资金筹措造成较大影响,作为“18如意01”的受托管理人,东北证券现提示债券投资者注意相关风险。

2.阳光城:旗下多只债券标准券折算率被下调

10月13日,据中国结算官网数据显示,阳光城旗下多只债券标准券折算率被下调。其中“20阳城01”标准券折算率从0.39下调至0.30;“20阳城02”标准券折算率从0.25下调至0.21;“20阳城04”标准券折算率从0.28下调至0.18。

点评:作为百强房企,阳光城的主营业务涵盖地产开发、商业运营、物业服务等。克而瑞数据显示,今年1-9月,公司已累计实现销售1539亿,销售目标完成率达70%。今年上半年阳光城以891.4亿操盘金额位列房企第19位。从销售来看,阳光城经营正常。然而,受土地成本、融资成本以周转效率等因素影响,公司盈利能力偏弱。值得注意的是,2021年中报显示,阳光城经营活动现金流净额为79.93亿,同比大幅下降48.05%;库存增加至1944亿,这意味着公司周转变现能力变弱。从“三道红线”看,截至今年6月末,阳光城剔除预收账款后的资产负债率为78.75%,净负债率为93.84%,扣除受限资金及预售监管资金后的现金短债比1.03,踩中一道红线,仍归为“黄档”房企。

3.新力控股:穆迪下调新力控股企业家族评级至“Ca”,展望负面

10月13日,穆迪已将新力控股(集团)有限公司的企业家族评级从Caa2下调至Ca,展望调整至负面。穆迪分析师表示:“评级下调反映了穆迪对新力控股票据持有人债权回收前景疲软的预期;当前,公司流动性紧张,财务灵活性受限。此前,新力控股于10月11日宣布,公司2021-10-24到期的2.46亿美元债券可能发生违约。”展望调整至负面同样也反映了穆迪的观点,即新力控股票据持有人的债权回收前景可能进一步减弱。从发布的公告来看,新力控股预计公司将没有足够的财务资源来支付将于2021-10-24到期的离岸债券的本金和最后一期利息。新力控股此次预期违约,连同原定于9月18日支付的其他在岸债务利息逾期,将引发交叉违约,并加速该公司未来3-6个月的其他债务偿还,其中包括2022年1月至6月到期的两只总额为4.53亿美元的离岸债券。穆迪估计,截至2021年6月底,新力控股的140亿元无限制现金将不足以全额偿还所有债务。

4.世茂集团:已将6.375%票据尚未偿还的8.2亿美元本息存入指定账户,10月15日兑付 

10月13日,世茂集团控股有限公司发布公告称,关于2021年到期的6.375%优先票据,公司已按票据尚未偿还本金额8.2亿美元连同累计至到期日的利息资金悉数存入于受托人指定银行账户,并将于2021-10-24按时兑付。从市场表现来看,世茂集团的投资级美元债周三上午下跌。

5.中南建设:标普下调其长期发行人评级至“B”,展望“稳定”

10月12日,标普全球评级将江苏中南建设集团股份有限公司的长期发行人信用评级从“B+”下调至“B”,并将该公司担保的美元票据的长期发行评级从“B”下调至“B-”。评级下调基于标普的观点,即在信贷条件和监管收紧的情况下,合同销售下滑将导致中南建设的现金流稳定性面临较高风险。标普预计,该公司受侵蚀的利润率和捉襟见肘的土地储备将使其杠杆率在未来12-18个月内上升到7倍。标普指出,中南建设的现金流稳定性受到了整个行业的抵押贷款上限,以及建筑领域日益增长的对手方风险的影响。标普认为,在房地产行业流动性普遍紧张的情况下,中南建设比其它同行更容易受到影响,因为该公司还需面对房地产开发商的潜在财务风险传染。展望“稳定”则反映了标普的观点,即中南建设的合同销售额将在未来12-18个月面临下行压力,但下降过程将较为平缓,使公司得以管理其现金流和潜在的流动性下降。

6.花样年控股:惠誉下调花样年评级至限制性违约

惠誉评级已将房企花样年控股集团的长期外币发行人违约评级自“CCC-”下调至“RD”(限制性违约),原因是该公司未能偿付2021-10-24到期的2.06亿美元高级票据。这笔债券没有偿付宽限期。花样年未偿付到期债务的情况与“RD”的评级对应,这表明一项重要债务违约之后任何适用的宽限期、补救期或违约容忍期均已届满。惠誉同时将花样年的高级无抵押评级及其美元债券的评级自“CCC-”下调至“C”,回收率评级为“RR4”。

关注:

7.厦门国贸控股:公司累计新增借款占上年末净资产的82.34%

10月13日,厦门国贸控股集团有限公司公告,公司2020年末净资产金额503.24亿元,2020年末借款余额409.91亿元。截至2021年9月末,借款余额824.25亿元,累计新增借款金额414.34亿元,当年累计新增借款占上年末净资产的82.34%。今年7月,公司曾发布2021上半年新增借款公告,公告显示2021年1-6月累计新增借款311.97亿元,占上年末净资产61.99%。短短三个月,厦门国贸控股又增加100亿元的债务。

8.华融晋商资管:因未按时披露2020年年报被上交所纪律处分

10月13日,华融晋商资管公告称,10月11日,华融晋商收到上海证券交易所出具的处分决定书。决定书指出,华融晋商于2020年发行了20融晋01公司债券,并在上海证券交易所挂牌转让。根据相关规定,发行人应当于2021-10-24前披露2020年年度报告,但发行人于8月30日方完成披露。对于本次纪律处分事项,发行人在规定期限内回复无异议。鉴于上述违规事实和情节,根据有关规定,上海证券交易所作出如下纪律处分:对华融晋商资产管理股份有限公司予以通报批评。对于上述纪律处分,上海证券交易所将通报中国证监会,并记入诚信档案。

9.上海电气:上海检察机关对上海电气原副总裁吕亚臣决定逮捕

10月13日,据最高检微信公众号显示,上海电气集团股份有限公司原副总裁吕亚臣涉嫌贪污、受贿、挪用公款、为亲友非法牟利、重婚一案,由上海市监察委员会调查终结,移送检察机关审查起诉。近日,上海市人民检察院第一分院依法以涉嫌贪污罪、受贿罪、挪用公款罪、为亲友非法牟利罪、重婚罪对吕亚臣作出决定逮捕。该案正在进一步办理中。

10.中炬高新:控股股东部分股份被司法冻结及轮候冻结

中炬高新公告,控股股东中山润田所持公司部分股份新增了司法冻结与轮候冻结的情形,本次司法冻结数量为555万股,占中山润田持股总数的2.81%;本次轮候冻结数量为2100万股,占中山润田所持股份比例的10.63%。

11.华润租赁:累计新增借款占上年末净资产的207.33%

华润融资租赁有限公司公告,公司2020年末借款总额159.19亿元。截至9月末借款总额228.06亿元,累计新增借款金额68.88亿元,当年累计新增借款占上年末净资产的207.33%。

12.ST华鼎:因信披违法遭证监会处罚

10月12日晚, ST华鼎公告称,收到中国证监会浙江监管局的《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》。公告显示,ST华鼎存在两项信息披露违法行为,大哥丁志民、二哥丁尔民分别被禁入证券市场10年。

13.信达证券:取消发行不超30亿元“21信达02”

10月13日,信达证券股份有限公司公告,因市场剧烈波动,考虑到公司融资成本和资金安排计划,经发行人、主承销商与投资人协商一致,决定取消发行信达证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)(“21信达02”),择时重新发行。“21信达02”发行规模不超过人民币30亿元(含30亿元),原定于2021-10-24至2021-10-24发行,2021-10-24进行网下询价簿记。

1.广东:将分区分批统筹推进,依法依规全面清理存量隐性债务

广东省财政厅发布消息,为深入贯彻党中央、国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的决策部署,经国务院批准,广东省决定开展全域无地方政府隐性债务试点工作。广东省委、省政府始终将防范化解隐性债务风险工作作为一项重要政治任务,坚决遏制增量,加快化解存量,当前政府债务与隐性债务总体安全、风险可控,具备开展全域无隐性债务试点工作的基础。接下来,广东省将分区分批统筹推进,依法依规全面清理存量隐性债务,按期完成试点任务。

2.大摩上调中国房地产板块评级:系统风险可控,政策拐点将近

10月13日,据媒体报道,尽管不少投资者仍在密切关注房地产板块违约风险是否会蔓延,但摩根士丹利已将中国房地产行业板块的评级提升至“有吸引力”。摩根士丹利股票分析师Elly Chen报告中写道:“我们认为,违约风险和房地产市场疲软在很大程度上已经反映在房地产股票表现中…现在看起来更具可能性的情况是,地产股将对政策放松做出反应。”Elly Chen承认,自2020年以来,中国房地产行业已经发生了几起违约,2021年大型开发商违约的风险更是不断升级。并且,她也预计,在未来6到12个月里,这种行业“调整过程”可能会持续下去。“然而,地产股的价格已经部分反映了这些风险,并且我们认为系统性风险是可控的。”摩根士丹利表示,它更青睐盈利可见性强、执行记录良好、资产负债表“稳健”的公司。

3.银行千万元级大额罚单频现 违规"输血"楼市仍是监管重点

银保监会官网数据显示,截至10月12日,银保监会及其派出机构对各类型银行业机构共开具了1219张,合计罚没金额超15亿元。值得注意的是,信贷资金违规输血房地产依然是银行受罚“高发区”。从处罚金额来看,银保监会开出单笔超过千万元的罚单亦不在少数。

4.信托公司异地部门将遭整顿

据媒体报道,银保监会就整顿信托公司异地部门有关事项征求意见。此次重点整顿对象为信托公司的异地管理总部和部门,整改期限为一年。关于异地管理总部,信托公司不得设立,董事长等高管也应在注册地办公;关于异地部门,信托公司前台部门可在异地设立,可在北京等7省市设立异地部门。

数据来源: 21世纪经济报道、证券日报、财联社、银保监会官网、评级公司公告、上市公司公告、DM,Wind等。

栏目统筹:21研究员 唐曜华

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